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周期拐點(diǎn)！三一重工五年來(lái)首次利潤(rùn)下滑 股價(jià)暴跌失守16元，底在何處

　　4月23日三一重工（600031）發(fā)布年報(bào)： 2021年?duì)I業(yè)收入約1061.13億元，同比增加6.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約120.33億元，同比減少22.04%。受此消息影響，三一重工股價(jià)低開大跌，失守16元。

　　從過(guò)去年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，三一重工首次利潤(rùn)下滑。

　　工程機(jī)械屬于周期行業(yè)，業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，從上方圖表看，2015年時(shí)利潤(rùn)僅有1.39億元，到2020年峰值時(shí)利潤(rùn)達(dá)到154億元，利潤(rùn)波動(dòng)超100倍。

　　我們來(lái)看看2005年-2015年三一重工業(yè)績(jī)變化。

　　上一輪萎縮周期為2012年至2015年。2011年的利潤(rùn)為86億元，一直萎縮到2015年的1.39億元。期間營(yíng)業(yè)收入下降一半，利潤(rùn)下降近90%。

　　2005年至2011年屬于景氣周期，雖然08年利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，但2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)50%，說(shuō)明公司和行業(yè)還在快速擴(kuò)張期。

　　過(guò)去的17年三一重工經(jīng)歷了業(yè)績(jī)?nèi)齻€(gè)輪回，2005年至2011年景氣周期—2012年至2015年衰退周期——2016年至2020年景氣周期。業(yè)績(jī)周期對(duì)應(yīng)的股市表現(xiàn)：

　　從股市表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)在去年1月份就預(yù)期三一重工的業(yè)績(jī)周期拐點(diǎn)已至，2021年1月至今股價(jià)從49.70元跌至今日15.89元，跌幅達(dá)到68%。

　　而上一輪2012年至2015年衰退周期，股價(jià)從2011年高點(diǎn)的17.84元跌至2016年1月份的3.07元，股價(jià)自高點(diǎn)跌幅達(dá)到82%。

　　如果以此計(jì)算，經(jīng)過(guò)一輪衰退周期股價(jià)要從峰值高點(diǎn)向下跌去80%，那么49.70元跌去80%為9.94元。

　　世界一直在變化，宏觀政策、行業(yè)格局也一直在變化，不能簡(jiǎn)單套用之前的周期軌跡。比如三一重工正在大幅拓展海外市場(chǎng)，或有希望保持景氣周期。另外，上一輪景氣周期頂峰，2011年三一重工營(yíng)收500億，2021年突破1000億，雖是周期，但整體也在螺旋式上升。

　　一個(gè)周期行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)，最需要看的指標(biāo)是行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，利潤(rùn)可能受原材料影響、非經(jīng)常性損益導(dǎo)致下滑，但營(yíng)業(yè)收入代表行業(yè)屬于擴(kuò)張期還是萎縮期。

　　2021年的年報(bào)來(lái)看，三一重工營(yíng)業(yè)收入同比2020年增6.82%，已經(jīng)在轉(zhuǎn)向的邊緣，重點(diǎn)看一季報(bào)的數(shù)據(jù)，如果營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)明顯下降則相對(duì)確認(rèn)周期拐點(diǎn)。