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“卡特新產(chǎn)品研發(fā)周期2-3年,三一重工只需要1-2年。”
連續(xù)4年凈利潤增速70%以上,收入增長30%以上,即使在今年上半年疫情的影響下,朝陽旭日重工二季度這家公司也得到了快速的業(yè)績恢復(fù),實(shí)現(xiàn)單季度收入增長44%,凈利潤增速78%。如此耀眼的成績,作為投資人大概都要好奇,這是究竟是哪家科技類的成長股?然后真實(shí)的答案卻有點(diǎn)意外,這是工程機(jī)械上市公司——三一重工(600031.SZ)的業(yè)績報(bào)表。
三一重工收入的增長,主要的歸因在于國內(nèi)需求的增加。而在這點(diǎn)上又離不開兩大因素,國家對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的持續(xù)大力投入,以及行業(yè)內(nèi)愈發(fā)趨嚴(yán)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。更加嚴(yán)厲的環(huán)保要求,使得了行業(yè)的市場集中度得到了提高,作為龍頭的三一重工抓住了機(jī)會(huì),在這幾年中市占率持續(xù)提升。2020年上半年公司的挖掘機(jī)連續(xù)第10年蟬聯(lián)銷量冠軍;混凝土機(jī)穩(wěn)居全球第一品牌;汽車起重機(jī)市場份額大幅提升,穩(wěn)居中國第一品牌,其他產(chǎn)品亦得到穩(wěn)步的市場份額提升。
有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展環(huán)境,三一重工的收入自2017年起一改連續(xù)5年收入下滑的窘境,同時(shí)利潤端也得到了爆發(fā)。在毛利率穩(wěn)定的基礎(chǔ)下,持續(xù)改善的經(jīng)營效率,使得這幾年公司的期間費(fèi)用得到了卓有成效的縮減。相較于2016年的19%期間費(fèi)用費(fèi)率,公司2020年上半年已降至10.4%,整體做出了大幅度的改善。尤其是銷售費(fèi)用率,在這近9%的費(fèi)用率縮減當(dāng)中,占據(jù)了近5%,同樣縮減的還有管理費(fèi)用率,但并未降低公司研發(fā)效率。對(duì)比同樣作為工程機(jī)器巨頭的卡特新產(chǎn)品研發(fā)周期2-3年,三一重工的新產(chǎn)品研發(fā)周期在1-2年,更高的研發(fā)效率離不開公司公司數(shù)字化工廠建設(shè)以及自身競爭力的提升。
三一的數(shù)字工廠到底有多高效呢?據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解,三一重工的數(shù)字化“燈塔”工廠在生產(chǎn)效率上提升了50%以上,將制造的周期縮短了50%,自動(dòng)化率實(shí)現(xiàn)在85%以上,入庫準(zhǔn)時(shí)率從30%-40%提升至了70%,投資回報(bào)周期為1-2年。除了生產(chǎn)效率的提升,在節(jié)能降耗上也非常顯著,一年節(jié)省待機(jī)電費(fèi)也達(dá)到了1296萬元。
綜合效果來看,目前三一重工的人均產(chǎn)值已遠(yuǎn)超卡特彼勒的350萬,實(shí)現(xiàn)年人均產(chǎn)值 410萬。截止2019年底,公司的總員工數(shù)相較于2011年減少了一半以上,但收入已是2011年高峰期的1.5倍,凈利潤的1.4倍,人均創(chuàng)利的3.6倍,在數(shù)字化工廠的建設(shè)下,未來公司的人均產(chǎn)值仍會(huì)上升。
關(guān)于三一對(duì)未來數(shù)字化的規(guī)劃,《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解到,公司還有著更大的雄心。在集團(tuán)最新的五年規(guī)劃中,對(duì)于智造能力的升級(jí)建設(shè)仍將有百億以上的投資。在這一輪五年規(guī)劃中,集團(tuán)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)3000億收入,3000名產(chǎn)業(yè)工人,30000名工程師,目標(biāo)到2022年開展工廠數(shù)字化的對(duì)外輸出。
數(shù)字化效率的提升放大了收入增長帶來的利潤效應(yīng),已經(jīng)持續(xù)增長3年的三一重工還有多少成長空間呢?《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境強(qiáng)調(diào)內(nèi)循環(huán)的背景下,三一重工仍將持續(xù)受益國內(nèi)基建的投入和環(huán)保壓力下的市場集中度提升。根據(jù)我們了解到的最新行業(yè)數(shù)據(jù)來看,公司所處的幾大業(yè)務(wù)板塊最新的增長數(shù)據(jù)仍然非常可觀,其中:挖機(jī)行業(yè)增長預(yù)計(jì)全年增長20%-30%,好于年初預(yù)計(jì)的10%;起重機(jī)行業(yè)7、8月增長70%-80%,而三一重工的增速更是快于行業(yè),達(dá)到了100%;混泥土機(jī)械行業(yè)規(guī)模在7月份增長100%,8月增長50%,下半年亦呈現(xiàn)加快狀態(tài)。
如此犀利的行業(yè)增速,不難看到國家在基建上所做的大力投入,尤其是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的環(huán)境中,勢必有利于未來的基建投入,而三一重工所處的工程機(jī)械行業(yè)也成為最不易受外部經(jīng)濟(jì)干擾,具有確定性的行業(yè)。另外趨嚴(yán)的環(huán)保要求,每年淘汰的存量設(shè)備和其他競爭力趨弱的企業(yè)讓渡出的市場份額,等等有利的因素至少在短期的未來仍看不到變差的跡象,那么我們有理由相信勤修“數(shù)字化”內(nèi)功的三一重工仍將享受行業(yè)紅利期所帶來的確定性成長。
如此具有確定性的三一重工,1900億市值,動(dòng)態(tài)PE不到15倍的估值,你還覺得貴嗎?